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                    新聞動態

                    濰柴動力:最壞時期已過,向上彈性較大

                    投資邏輯
                        重卡需求最壞時期已過,今年二季度有望高增長:12年9月份以來,重卡行業銷量逐漸回升,同比降幅逐漸收窄,目前已基本可判定12年三季度為本輪周期的最低點,最壞時期已過。2013年基建及房地產開發投資增速均有望進一步提升,重卡需求有望加快改善,而且由于旺季需求疊加提前購買,預計今年二季度重卡銷量可能為巨幅增長,有利于公司估值繼續提升。
                        國四推遲實施的可能性不大,公司發動機市場份額有望提升:由于之前已推遲過兩次且當前社會各界對空氣污染問題嚴重關注,預計國四再度推遲實施可能性很小。國四實施后,高壓共軌將成為主流技術路線。公司原本在國三時期便主打高壓共軌路線,相關產品更加穩定可靠,客戶基礎及保有量均領先,由此國四實施后公司產品市場份額有望獲得提升。
                        盈利能力有望提高,業績向上彈性較大:近兩年來,公司產品價格保持穩定,但產銷規模大幅下降仍導致了公司盈利能力的持續下滑。參考歷史數據,我們預計若2013年重卡銷量增長15%,公司凈利率提升幅度有望達1.5至2個百分點,公司凈利潤增速可達30%以上。由此可見公司具備較大的業績彈性,可顯著受益重卡行業的逐漸復蘇。
                        盈利預測
                        在13-14年重卡銷量增速分別為15%、12%的假設基礎上,我們預測公司2012-2014年可實現歸屬母公司股東凈利潤分別為30.97、41.49、50.81億元,同比分別增長-44.67%、34%、22.44%,對應2012-2014年攤薄后EPS分別為1.55、2.08、2.54元。
                        投資建議
                        公司目前股價對應2013年EPS為11倍PE。在當前重卡行業改善趨勢確定但改善幅度尚難判斷的背景下,我們認為業績改善趨勢的延續性比估值的絕對數值更為重要。只要行業基本面向上趨勢不變,公司的估值就有繼續提升的空間。此外,由于提前購買可能導致的二季度重卡行業高景氣度也有可能帶來重卡板塊階段性的估值提升,我們維持公司“增持”評級。
                        風險宏觀經濟重現衰退、重卡需求改善低于預期、原材料價格大幅上漲。
                    濰柴動力:最壞時期已過,向上彈性較大 2013-1-30 本文被閱讀 4109 次
                     
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